西南证券：给予唯捷创芯买入评级，目标价位55.8元：《十九岁韩国HD免费完整版》

2022-05-09西南证券股份有限公司王谋对唯捷创芯进行研究并发布了研究报告《扭亏为盈，PA模组龙头持续渗透国产替代空间》，本报告对唯捷创芯给出买入评级，认为其目标价位为55.80元，当前股价为45.01元，预期上涨幅度为23.97%。
  唯捷创芯(688153)投资要点业绩总结：2022Q1，公司实现营业收入8.6亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润3675.8万元，扭亏为盈。
  公司营收持续攀升，归母净利润扭亏为盈。
  结合2021年年报：1）营收端：2021年，公司主营业务实现收入35.1亿元，其中PA模组/射频开关/Wi-Fi射频前端模组/接收端模组业务分别实现收入33.4/0.3/0.9/0.5亿元，分别同比-3.9pp/+0.1pp/+2.5pp/+1.3pp。
  2）利润端：2021年，公司毛利率/净利率分别为27.8%/-2.0%，分别同比+9.8pp/+2.3pp；2022Q1，公司毛利率/净利率分别为29.9%/4.3%。
  3）费用端：2021年，公司销售/管理/研发费用率分别为1.2%/13.7%/13.3%，分别同比+0.3pp/+5.8pp/+1.2pp；2022Q1，销售/管理/研发费用率分别为1.1%/6.2%/14.3%。
  PA模组国产龙头有望提前锁定高集成度射频市场份额。
  公司基于自身在PA模组的核心技术，积极向高性能、高集成度方向拓宽产品线，增加了各类接收端模组、Wi-Fi模组、L-PAMiD、基站射频前端等多类产品。
  截至2021H1，L-PAMiF在公司收入占比已快速提升至6.7%，L-PAMiD亦已向客户送样。
  2021年，公司4GPA模组累计出货超12亿颗，稳居国内厂商第一，5G射频PA模组累计出货亦超1亿颗。
  PA为射频接收端向发射端进阶的必要器件，随着5GL-PAMiF模组国产替代进程加速，公司有望凭借其PA模组的领先优势提前锁定份额。
  产品受客户广泛认可，上下游合作稳定。
  下游方面，公司PA模组的终端客户已覆盖小米、OPPO、vivo等主流手机品牌和华勤、龙旗、闻泰等业内知名ODM厂商；上游方面，公司与产业链上游晶圆、封测及基板等供应商已实现长期稳定合作。
  公司与产业链稳定的合作关系有利于实现订单和产能的双重保障。
  盈利预测与投资建议。
  预计22-24年，公司营收分别为44.1/55.3/69.2亿元，归母净利润分别为5.0/6.7/8.3亿元，EPS分别为1.24/1.67/2.09元。
  考虑到公司在PA模组领域的多年实力、稳定的手机品牌和ODM厂商客户群体、以及L-PAMiF等高集成度5GPA模组量产后的持续渗透，我们给予公司2022年45倍PE，对应目标价55.80元。
  首次覆盖，给予“买入”评级。
  风险提示：研发进展不及预期风险；终端需求持续下调风险；产品迭代加速风险；竞争加剧风险；外采滤波器易受供应链波动影响风险。
  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为72.8。
  证券之星估值分析工具显示，唯捷创芯（688153）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。
  (评级范围：1~5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
  〖证券之星数据〗本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。